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智通财经APP获悉，中金发布研报称，AI资本开支正快速扩张，大型云厂商资本开支占收入比或从2023年12%升至2027年40%以上，未来五年催生约3.5万亿美元外部融资需求，主要由投资级债券和私募资本承接。核心挑战在于AI应用需形成每年约1万亿美元收入方能覆盖债务成本，且利润率需达约50%、折旧年限约5年。该行测算27-32年大型云厂商债券到期进入高峰期，每年到期规模约280亿美元，相比24-26年上升60%，再融资压力上升。

中金主要观点如下：

注：AI资本开支和OCF支持部分为市场一致预期；假设公开市场股权比例10%；投资级债券发行规模基于大型云厂商债务评级、杠杆率和债券集中度约束测算；杠杆融资包括高收益债和杠杆贷款，证券化资产包括ABS和CMBS，考虑市场容量和接受程度估算；除以上融资形式外的缺口假设使用私募资本承接，包括基础设施基金、私募股权基金、私募信贷、房地产基金等。演示性测算，不代表实际预测

资料来源：上市公司公告，Bloomberg，中金公司研究部